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                                                  11. 開源證券孫金鉅:新股定價效率顯著提升 打新策

                                                    發布時間: 2022-04-26 14:52首頁:主頁 > 券商 > 閱讀()來源:中國證券報·中證網

                                                    近期,注冊制新股首日破發現象頻頻出現。開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅日前接受中國證券報記者專訪時表示,隨著新的詢價制度的逐步推進,新股定價將更趨市場化,新股市場自身存在定價調整的能力,持續的大面積破發并不會出現。參與打新應從以往的“逢新必打”策略逐漸向“優選個股”轉變。

                                                      新股詢價制度優化

                                                      當前,新股定價機制進一步完善。孫金鉅指出,隨著新的詢價制度的逐步推進,新股定價將更趨市場化,定價較高、盈利能力較差的新股仍將面臨較大的破發風險,“但我們認為新股市場自身存在定價調整的能力,持續的大面積破發并不會出現”。

                                                      孫金鉅表示,2021年9月18日詢價新規的出臺對新股定價機制進行了完善,目前新股定價機制下IPO定價逐漸走向市場化,進一步加強了買賣雙方的博弈均衡。這樣既解決了之前機構博入圍“抱團報價”的問題,又顯著提升了新股定價的效率和合理性,促使新股定價由博弈行為轉變為對新股真實價值的判斷。

                                                      孫金鉅進一步表示但從數據看,高剔比例的降低也導致部分賬戶為博入圍而采取報高價策略,使得新規后的新股定價一直維持在較高水平。未來高剔比例規定如可以進一步完善,則將進一步優化目前的新股定價機制,使新股定價成為一個既能體現公司內在價值、又能被市場充分接受的均衡價格。

                                                      孫金鉅認為,未來在新的詢價制度的逐步推進下,市場化的價值發現功能將在新股定價中進一步發揮作用,機構搏入圍賺快錢的投價策略將逐漸失效,新股定價將更多由市場進行決定,定價效率將顯著提升。新股定價效率的提升也將推動次新股定價快速走向合理,為次新股的投資也提供了更好的機會。

                                                      低價小市值策略收益較優

                                                      頻頻出現的新股破發使得投資者的打新收益出現明顯下滑,同時,打新收益的下滑也導致投資者參與打新的熱情明顯降溫。

                                                      孫金鉅建議,未來機構投資者參與打新應從以往的“逢新必打”策略逐漸向“優選個股”轉變,其中,低發行價、低發行 PE、低發行市值的新股項目的勝率與收益率均相對更優。

                                                      對于2022年打新收益的測算,孫金鉅指出,假設2022年科創板、創業板融資規模分別達1536-2880億元和1200-2352億元;中性情形下科創板A/C類賬戶打新中簽率為0.057%/0.031%,創業板A/C類賬戶打新中簽率為0.043%/0.021%;2022年全年科創板和創業板新股首日平均漲幅分別為10%-30%、40%-60%。根據上述假設,預計中性情形下,2022年全年科創板和創業板3億規模A類賬戶打新收益率分別為1.4%和 2.7%,3億規模C類賬戶打新收益率分別為0.8%和0.9%。

                                                      孫金鉅認為,機構投資者需加強自身基本面研究,提高估值定價能力,通過篩選基本面良好、定價合理的標的來規避可能破發的新股,從而實現穩定的打新收益。對于個人投資者而言,更適用于通過認購專業的打新基金來參與打新投資。

                                                    特別聲明:文章內容僅供參考,不造成任何投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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